PT Lupromax Pelumas Indonesia Tbk

Deteriorasi Profitabilitas Berkelanjutan

ROE turun drastis dari 2,4% (2023) menjadi 1,01% (Q2 2025), jauh di bawah benchmark sektor 10-25%. Net margin juga menurun dari 2,6% ke 1,6% meskipun revenue tumbuh 72%, menunjukkan inefisiensi operasional yang serius.

Valuasi Ekstrem Tinggi untuk Sektor Komoditas

LMAX diperdagangkan pada P/E ratio 38x-78x yang jauh melebihi median sektor komoditas 5-10x. Trading pada premium 4-8x dari rata-rata sektor mengindikasikan overvaluation dengan margin keamanan negatif dan risiko koreksi harga signifikan.

Beban Operasional Tidak Terkendali

Total beban penjualan dan administrasi mencapai 46% dari pendapatan, jauh di atas efisiensi optimal untuk sektor komoditas. Struktur biaya yang bloated membatasi ekspansi profitabilitas meski gross margin sudah pulih ke 47,6%.

Lonjakan Margin Kotor Tidak Konsisten

Margin kotor meningkat drastis dari 35,6% menjadi 47,65% dalam satu periode, deviasi 12 poin persentase yang melebihi variasi normal 3%. Peningkatan ini memerlukan penjelasan lebih lanjut terkait perubahan pricing atau struktur biaya.

Inefisiensi Penggunaan Aset Operasional

Asset turnover mengalami penurunan drastis dengan kas menumpuk Rp 30,4 triliun (44% dari total aset) tanpa dioptimalkan untuk menghasilkan return. ROA menurun konsisten menunjukkan aset tidak produktif.